Vestlige sanksjoner for Russlands militære invasjon av Ukraina kan tvinge to russiske oligarker, Vladimir Potanin og Oleg Deripaska, til å avslutte den lengste konflikten i russisk bedriftshistorie og i stedet slå sammen deres respektive metallgiganter – nikkel- og palladiummajoren Norilsk Nickel og aluminium United Company Rusal.
Som dekket i detalj av bne IntelliNews, er noen russiske metaller dypt forankret i globale markeder og er vanskelige å sanksjonere.Senest har USA fritatt strategiske metaller som palladium, rhodium, nikkel, titan, samt råaluminium, fra en økning i importtoll.
En dårlig opplevelse i 2018 betyr at både Potanin og Deripaska har klart å unngå sanksjoner inntil nylig.Deripaska og selskapene hans ble skilt ut for sanksjoner da, men etter at prisen på aluminium steg med 40 % på en dag på London Metal Exchange (LME) etter nyheten, utsatte US Office of Foreign Assets Control (OFAC) å innføre sanksjonene og trakk seg til slutt helt tilbake, noe som gjorde sanksjonene mot Deripaska til de eneste som senere har blitt droppet siden regimet ble innført i 2014.
Til og med trusselen om sanksjoner mot Potanin har allerede forårsaket turbulens i prisen på nikkel, som doblet seg i pris i april da sanksjonene begynte å bli pålagt, og brøt alle rekorder og tvang LME til å stanse handelen.
I frykt for å forstyrre et marked som leverer en nøkkelkomponent til elbilindustrien, klarer Potanin å unngå sanksjoner, til tross for at han er den rikeste mannen i Russland og en av de opprinnelige syv oligarkene på 1990-tallet på grunn av at hans Norilsk Nickel er den største leverandøren av nikkel og palladium. for den globale bilindustrien.Men i juni ringte Storbritannia den første varselklokken ved å sanksjonere oligarken.
En gang bitt, to ganger sjenert, er Rusal heller ikke et direkte mål for rekke sanksjoner mot Moskva over den russiske invasjonen av Ukraina denne gangen, men Oleg Deripaska er sanksjonert av Storbritannia og EU.
bne IntelliNews har allerede antydet at dersom Norilsk Nickel skulle begynne å oppleve kontantproblemer, må de være forsiktige med å blusse opp hans bedriftskonflikt med Deripaska, en av de eldste aksjonærene i russisk bedriftshistorie.Potanin har kontinuerlig argumentert for å kutte utbytte for å bruke pengene på utvikling på grunn av det ambisiøse investeringsprogrammet, spesielt på palladiummetallfeltet, men Rusal, som er avhengig av Norilsk Nickels utbytte for sin kontantstrøm, er sterkt imot ideen.
I 2021 fornyet Potanin og Rusal debatten om utbytteutdeling av Norilsk Nickel, som Rusal er avhengig av for en betydelig del av kontantstrømmen.Norilsk Nickel har tidligere senket utbyttet, men foreslo et tilbakekjøp på 2 milliarder dollar.
I stedet for å forlenge aksjonæravtalen som utløper ved utgangen av 2022, kan de to selskapene finne en måte å slå seg sammen på, foreslår Potanin.I henhold til avtalen må Norilsk Nickel betale minst 60 % av EBITDA i utbytte gitt netto-gjeld-til-EBITDA-innflytelse er 1,8x (minste utbetaling på 1 milliard dollar).
"Selv om ingen endelige beslutninger er tatt og det er mange forskjellige scenarier for avtalen, tror vi at nedbelåning de siste årene, utløpet av aksjonæravtalen i 2022 og økte sanksjonsrisikoer i Russland legger grunnlaget for fusjonen, ” Renaissance Capital kommenterte 5. juni.
Potanin er administrerende direktør i Norilsk Nickel og hans Interros har en eierandel på 35,95 % i selskapet, mens Deripaska's Rusal har 26,25 % i selskapet.En annen aksjonær er Crispian av oligarken Roman Abramovich og Alexander Abramov (omtrent 4 % av aksjene), med 33 % fri flyt.Hovedaksjonærene i UC Rusal er En+ fra Deripaska (56,88%) og SUAL Partners til Victor Vekselberg og Leonard Blavatnik.
I tillegg til nikkel og palladium, utvinner Norilsk Nickel også kobber, platina, kobolt, rhodium, gull, sølv, iridium, selen, rutenium og tellur.UC Rusal bryter bauxitt og produserer alumina og aluminium.Nornickels inntekter i fjor var 17,9 milliarder dollar og Rusals 12 milliarder dollar.Derfor kan de to selskapene generere nesten 30 milliarder dollar, anslår RBC.
Dette vil være på nivå med globale metallgruvegiganter som australsk-britiske Rio Tinto (aluminium, gruver kobber, jernmalm, titan og diamanter, 2021-inntekter på 63,5 milliarder dollar), Australias BHP (nikkel, kobber, jernmalm, kull, 61 dollar) bn) Brasils Vale (nikkel, jernmalm, kobber og mangan, 54,4 milliarder dollar) og Anglo American (nikkel, mangan, kokskull, platinametaller, jernmalm, kobber, aluminium og gjødsel, 41,5 milliarder dollar).
«Det sammenslåtte selskapet vil ha en mer balansert kurv av metaller, når det gjelder kortsiktige og langsiktige trender i etterspørselen: 75 % av metallene etter omsetning i henhold til våre beregninger (inkludert aluminium, kobber, nikkel og kobolt) vil referere til den globale avkarboniseringstrenden, mens andre, inkludert palladium, vil referere til utslippsreduksjon av eksisterende teknologier, sier analytikere ved RenCap.
Business-portalen Bell og RBC minner om at de første fusjonsryktene mellom Rusal og Norilsk Nickel dateres tilbake til 2008, da Potanin og en annen oligark Mikhail Prokhorov delte opp tungindustriens eiendeler.
Deripaskas UC Rusal kjøpte 25 % av Norilsk Nickel fra Potanin, men i stedet for synergi dukket en av de lengste bedriftskonfliktene i russisk historie opp.
Spol frem til post-invasjonen 2022 og Potanin og Deripaska er klare til å revidere ideen igjen, med Potanin som argumenterer overfor RBC at de viktigste potensielle synergiene kan være overlapping av bærekraft og grønn agenda for både Rusal og Norilsk Nickel, samt felles absorpsjon av statsstøtte.
Han gjentok imidlertid at «Nornickel fortsatt ikke ser noen produksjonssynergier med UC Rusal» og at selskapene i hovedsak vil opprettholde to separate produksjonsrørledninger, men likevel potensielt bli en «nasjonal mester» innen metall- og gruvedrift.
I en kommentar til de siste sanksjonene mot ham fra Storbritannia, hevdet Potanin overfor RBC at sanksjonene "omhandler meg personlig, og ifølge analysen vi har i Norilsk Nickel til dags dato, påvirker de ikke selskapet".
Han kan fortsatt se på Deripaskas erfaring med å oppheve sanksjonene fra Rusal."Etter vårt syn kan opplevelsen av SDNs ekskludering fra sanksjonslisten og den relaterte Rusal/EN+ forretningsstrukturen spille en nøkkelrolle i en potensiell fusjonsavtale," skrev RenCap-analytikere.
Innleggstid: Jul-05-2022